柯以敏

煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼、化学原料和化学制品等行业出厂价格环比有所下降，其中煤炭开采和洗选价格环比下降1.1%，降幅比5月份缩小0.8个百分点，是3月份以来的最小降幅。

今年1月份至今，浦发银行(行情, 问诊)、农业银行(行情, 问诊)等8家上市银行先后公布了股权再融资方案，据《证券日报》记者统计，8家银行合计的融资规模最高可达3112.39亿元，这一量级相当于所有拟上市银行预计募集资金规模的5-6倍。如果华侨银行按照上限全额认购，其持股比例也几乎达到20%，可以说同样是顶格持股此外，从去年年底和今年年初，城商行接连登陆H股并获得超额认购来看，城商行一哥北京银行如果铁了心发行H股，收获海外投资者的offer似乎也并不困难，毕竟目前对于发行H股有所保留的反而是A股现有股东。

其中，紫金投资与南京高科以及南京市国资集团为一致行动人，合计持股25.40%。假如其中一项未能获批，并不影响另一项发行。但是在很多银行业人士眼中，银行的股东是很难避免分担资本压力的责任。QFII股东大手笔申购意在顶格持股虽然A股市场一向视银行股再融资为洪水猛兽，但是值得注意的是，包括QFII在内的海外投资者对认购的态度反而是十分积极的。从巴塞尔协议I到巴塞尔协议III，巴塞尔协议一系列的灵魂究竟是什么？答案正是股东责任，某股份制银行董秘对本报记者表示，巴塞尔协议不断强调银行的股东需要持续加强对银行的出资责任，提升银行的资本充足水平。

优先股定增股H股三箭齐发无独有偶，上周两家上市银行宣布了股权再融资方案。而定向增发普通股是较成熟的资本补充工具，能够及时补充公司一级资本。凯撒股份表示，本次交易完成后，公司将由从事服装、服饰的设计、制造及销售企业转变为服装行业与网络游戏研发和运营并行的多元化上市公司。

瑞银证券表示，过去几年，由于银行贷款面临严格限制，房地产开发商更多地依赖于包括信托在内的影子银行和海外融资(至少是拥有这些低成本融资渠道的大型上市公司)。而上市公司可以积极利用融资优势进行产业并购、提高效率，从而实现金融资本和产业资本的双赢。安信证券分析师诸海滨表示，2013年以来中国市场并购的活跃，除了受新股IPO暂停的因素影响外，更重要反映的是产业结构面临调整、增长模式改变、移动互联网洗牌传统产业等一系列挑战。在业内人士看来，宏观经济的结构转型大背景，使得在未来的数年，整个A股市场都将处于并购重组的高峰期。

同时，为防止标的资产的估值虚高，本次修订增加了详细披露相关资产的市场可比交易价格，同行业公司的市盈率、市净率等定价参考的要求。其次是传统产业积极借助并购进入新的领域，或者改造原有的商业模式。

相比之下，在重组相当活跃的2013年，全年并购交易也只有1296宗，金额合计6330亿元。上述两个文件还完善了发行股份购买资产的市场化定价机制，对发行股份的定价增加了定价弹性和调价机制规定，充分考虑了交易双方对交易价格的真实意愿和当前市场的规范发展水平，解决了并购交易中发行股份定价过于刚性、商业谈判空间不足的问题。与此同时，该公司拟使用自有资金9000万元收购北京派格太合泛在文化传媒有限公司持有的东阳派格华创影视传媒有限公司30%股权，收购完成后公司持有派格华创30%股权。而从交易金额来看，信息技术、材料和金融行业的并购金额分别达到了701亿元、569亿元和559亿元，位居前三甲。

西南证券(行情， 问诊)医药行业研究员朱国广表示，医药行业政府投资力度在逐渐放缓，招标模式也在逐渐改变，行业的门槛在提高，各种不确定因素导致药企的内生性增长受到了一定影响。收购方案显示，本次收购价款仅为2000万元，但代偿的借款就高达8412万元。随着更多高成本的影子银行借贷逐渐到期。在楼市调控不放松，信贷政策紧缩、拿地条件苛刻的情况下，专注高端项目的绿城已无法适应当前的市场环境。

其中，印纪传媒借壳高金食品(行情， 问诊)交易规模最大，作价60亿元，但该重组目前被叫暂停。另一方面，监管层对于并购政策的放松，也为并购浪潮的到来做了铺垫。

数据显示，截至7月17日，两市181家医药类上市公司中，处于停牌状态的就有16家之多，绝大多数均与并购事项有关。披露金额的64起交易，交易总价值约为385.74亿元，平均每起案例交易价值约6.03亿元。

在涉及文化传媒领域的并购中，跨界并购极为常见：大多是原先主业为传统行业的上市公司，借助并购实现产业的多元化。在这种情况下，医药行业门槛的提高、行业集中度的提升将是一个必然的趋势，强弱的分化将会越来越清晰，财务实力比较强的药企其外延式增长需求比较明显。这同时也是中国房地产史上最大规模的并购案。数据显示，今年上半年，文化传媒行业推出的并购预案近30起，交易金额近300亿元，其中，跨界并购过半。公开资料显示《重组办法》《收购办法》在七大方面进行了修订，大幅取消对上市公司重大购买、出售、置换资产行为审批，对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为，取消审批。在稍早之前的6月19日，凯撒股份(行情， 问诊)发布重组预案，公司拟通过向特定对象发行股份和支付现金相结合的方式，购买由黄种溪等持有的酷牛互动合计100%股权，交易价格为7.5亿元。

最后，则是大量的海外并购。该公司表示，本次收购将增加公司土地储备，有利于公司完善区域布局，深耕山东区域市场，逐步进入山东省内发展潜力较为突出的烟台等二三线城市。

从行业分布来看，今年以来已经完成交易的990宗并购中，信息技术服务、工业、金融的并购数目分别达到了185宗、174宗和148宗，位列前三甲。业内人士认为，房企资金链趋紧将促使更多并购案例的发生，房地产行业的格局将发生进一步改变，新一轮洗牌正在进行中，大型房企的日子也许会好过一些，而中小房企将面临更大的生存压力。

7月11日，中国证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)、《上市公司收购管理办法》(以下简称《收购办法》)向社会公开征求意见。此时，出售股权也许是一种无奈而又理性的抉择。

兴业证券(行情， 问诊)表示，当前和未来数年，宏观环境有利于上市公司并购重组。在经历了2012年下半年和2013年的强劲反弹之后，中国房地产正面临拐点。酷牛互动成立于2011年，主要从事移动游戏的研发及运营。丰富要约收购履约保证制度，强化财务顾问责任。

在未完成的并购事件中，最引人瞩目的无疑是融创中国控股有限公司收购绿城中国控股有限公司5.25亿股股份，占比24.313%，交易总对价为62.98亿港元。7月11日，普洛药业(行情， 问诊)定增募资收购山西惠瑞100%股权获发行审核委员会审核通过。

在这种情况下，它们必须要寻找一个新的增长点。而去年同期房地产行业已完成并购交易数量为13起，并购金额仅44.81亿元。

此外，取消要约收购事前审批及两项要约收购豁免情形的审批。另外，本次修订还进一步丰富并购重组支付工具，为上市公司发行优先股、定向发行可转换债券、定向权证作为并购重组支付方式预留制度空间。

中国经济处于转型调整期，地方政府和银行体系的资产负债表都面临再平衡，利率市场化处于改革初期，全社会资金环境处于偏紧状态，实体融资成本偏高。2014年以来，医疗保健行业共计完成116宗并购，交易总金额为219亿元，除此之外，还有124宗并购交易仍然在进行中，涉及金额266亿元。统计数据显示，仅2014年以来，涉及A股上市公司以及在港、在美上市的中国公司已经完成的并购交易数目就达到了990宗，交易总价值达到了3949亿元。与上月同期相比，6月中国并购市场案例数量增加19.67%，披露总金额与上月的341.29亿元相比增加13.02%。

重组完成后，德力股份将得以进入网络游戏及手机游戏领域。目前房企并购的金额和规模比前几年要大很多，行业集中度在不断提高，房企之间竞争也越来越激烈，未来的并购案例并不会局限于大房企吞并小房企，强强联合的案例也会越来越多。

值得注意的是，中国并购市场的活跃，也同整个国际市场同步。证监会新闻发言人邓舸表示，本次《重组办法》、《收购办法》的修订，旨在以放松管制、加强监管为理念，减少和简化并购重组行政许可，在强化信息披露、加强事中事后监管、督促中介机构归位尽责、保护投资者等方面作出配套安排。

未完成的并购交易数目则达到1129宗，涉及金额更是高达9142亿元，合计达到了1 .3万亿元之巨。中国证券市场正在进入有史以来并购最为活跃的时期：从文化传媒等新兴产业到房地产等传统行业，并购无论是作为企业进入新领域的机会，还是行业洗牌的工具，都在频频发生。